P2P新规猛如火：宜人贷一天暴跌两成　吓坏了美国律所

核心提示：远在美国纽交所上市的宜人贷唯一一只P2P中概股也难幸免于难，其股价开盘暴跌近20%，随后跌幅收窄至14%，但最终仍收报24.67美元/股，暴跌21.53%。

周三银监会、工业和信息化部、公安部、国家互联网信息办公室联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（以下简称《办法》）。受其影响，曾经股价飙涨高达十倍的宜人贷在美收跌22%。A股市场中互联网金融概念股也整体疲软。

市场人士认为， P2P监管细则征求意见稿出台短期内对各大P2P平台将造成重大影响，但从长期来看，对于整个行业来说无疑是一种利好，各项规定的出台无疑会增强投资人资金的安全性。A股市场中，P2P网贷概念股或迎来分化，多数平台面临挑战，规范运营的P2P平台或脱颖而出。

尽管过去几年，P2P一直在争议中野蛮成长，但是该新兴行业却在8月24日迎来了重击。权威部门公布的《办法》之严厉，令市场为之一震。远在美国纽交所上市的宜人贷唯一一只P2P中概股也难幸免于难，其股价开盘暴跌近20%，随后跌幅收窄至14%，但最终仍收报24.67美元/股，暴跌21.53%。

宜人贷股价“过山车”

公开资料显示，2015年12月18日，宜人贷在美国纽交所挂牌上市，称为中国P2P网贷行业上市第一股。不过，宜人贷开局不利，股价在上市后便破发，此后持续遭遇“滑铁卢”，最低跌至3.35美元/股，当时市值仅剩约2亿美元。此后，在2016年2月份由央行金融市场司牵头的互联网金融专项整治启动中，作为中国第一家走进纽交所的P2P公司，宜人贷股价也出现过暴跌。

不过，2016年下半年以来，宜人贷股价便持续震荡上行。今年8月1日，宜人贷股价大涨10.37%，报收于28.3美元/股。当日，宜人贷最高价为29.88元/股，相较于其上市以来的股价最低点（3.35美元），已经涨了近10倍。被市场热捧为“十倍股”。再到8月16日，宜人贷走势可谓“过山车”，全天振幅近30%，波动创历史新高。

8月10日，宜人贷发布了其截至2016年6月30日的第二季度未经审计的财务业绩。宜人贷第二季度净营收7.34亿人民币（1.10亿美元），同比增长140%；净利润2.61亿人民币（3920万美元），同比增长226%。

昨天早盘，A股中的P2P概念板块也低开低走，盘中一度整体跌逾1%，匹凸匹、爱施德、生意宝等P2P概念股跌幅居前。午后，大盘震荡回升，P2P板块整体跌幅有所收窄。

美国多家律所对宜人贷展开调查

美多家律所宣布，将代表宜人贷的投资者对该公司展开调查。24日中国政府出台P2P网贷政策后，宜人贷股价下跌超22%，8月24日收盘价为24.52美元。在8月25日美国股市的交易中，宜人贷股价一度反弹超过10%，至27.89美元，但涨幅随后回落，最终收于24.53美元，涨幅仅0.04%。

回应 “符合新规借款额度要求”

总部位于北京的宜人贷是由宜信公司2012年推出的在线金融服务平台，2015年12月18日在美国纽约证券交易所成功上市，成为中国互联网金融海外上市第一股。昨日，宜人贷方面给新京报记者发来的回应中表示，公司符合《办法》对借款额度的要求，称在过去十多年以来平均额度在5万-6万元。

但从市场反应来看，大多数投资者还是投了“悲观票”。周三当天，宜人贷股价开盘暴跌近20%，随后跌幅收窄至14%，但最终仍收报24.52美元/股，暴跌22.01%。

这不是市场第一次在政策收紧后抛售宜人贷。据新华社今年1月23日报道，监管部门启动对互联网金融专项整治。2月初，宜人贷股价不断走低，在2月12日创下3.35美元/股的52周最低纪录，较10美元的发行价跌去约三分之二。

宜人贷方面昨日给新京报记者表示，监管政策出来对市场一定会有影响，但具体仍然取决于市场方面的解读，并表示此前在市场环境不好的时候，宜人贷股价仍然出现了逆势上扬。

据媒体报道，有美国方面的分析师认为，《办法》的出台对宜人贷这样的公司个体来说，短期内意味着不确定性迅速攀升，投资人避险情绪严重。

根据网贷之家和盈灿咨询的《2016年全国P2P网贷行业半年报》，当前网贷行业贷款余额达到了6212.61亿元，借款人数达到了112.41万元，人均贷款额度在55.27万元。

为何应难而“空”？

尽管做空挑战这么高，仍有人坚持看空。空头主要有两点质疑：

一是无法解释宜人贷可借贷股票供应量缩水，纽约研究机构JL Warren Capital指宜人贷未披露员工回购股票；

二是宜人贷高盈利增长依赖高风险贷款。如以下彭博图表所示，宜人贷二季度82%的安排贷款为信用度最低的D级贷款。

而本周三中国四部委发布的史上最严P2P监管文件又让空头多了一个监管风险的理由。

华尔街见闻此前文章提到，除了对P2P机构融资、担保和发售产品等方面的限制，此新规还划定了P2P借款上限:单一自然人在一个平台的借款上限是20万元；单一自然人在多个平台的借款上限为100万元。行业人士称这是最有杀伤力的一条。

宜人贷今年以来还有170%以上的涨幅，但分析师预计该中概股还会大跌。彭博汇编的分析师预测中值显示，宜人贷还会在本周三收盘价基础上跌13%。野村控股驻香港分析师Sophie Jiang的目标价甚至显示，她预计宜人贷股价会进一步下跌39%。

不过，本月初晋锐资本本月初在微信公众号上发文称，目前做空宜人贷是不明智的，两种情况下可以做空：

第一种是在公开市场发行股票，引入其他投资人，将宜信控股稀释到50%以下，有足够多的流通股在机构和散户手里。

第二种就是宜人贷的母公司宜信自己完蛋了，无法再向宜人贷输送业绩和利润。

上述文章将宜人贷空头的处境比喻成：上战场的时候，别人手里飞机坦克大炮，你手里棍棒加洋枪。

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超八成贷款年利率近40%引质疑

此前，宜人贷超八成贷款年利率近40%也引起多方质疑。

出于风控方面的考虑，宜人贷将不同信用程度的借款人分成A、B、C、D四个等级，给予不同的利息和交易费标准。据招股书显示，A、B、C、D四级分别对应5.6%、18.5%、26.4%、28.2%的交易费和16.9%、27.4%、33.5%、39.5%的年利率。

数据显示，二季度宜人贷向ABCD四个级别借款人发放的贷款占据宜人贷发放贷款的5.5%、3.8%、7.6%和83.1%。D类借款人发放贷款的比例较第一季度降低了0.9%，但仍然超过八成。

从去年8月6日起，最高人民法院司法解释给民间借款利率就划分了几条“红线”，借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持；借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效，借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。

中央民族大学法学院教授邓建鹏对新京报记者表示，最高法院的司法解释只规定了利率是否违法或受法律保护，但是对于交易费（管理费）是否要合并到利率中并没有明确的规定，所以有些网贷平台也会利用制度的特征，固定一个手续费（管理费），然后降低利率来规避限制。

对于上述问题，截至记者发稿时，宜人贷方面尚无回应。

宜人贷 坏账率攀升

宜人贷此前公布的未经审计的二季度财报显示，二季度宜人贷净利润、总净营收同比增长都超过了100%，但坏账率也较去年末大幅攀升。

截至二季度末，宜人贷2015年促成的A、B、C、D借款的坏账率分别为4.5%、4.5%、5.7%和4.2%，较去年末的2.4%、1.3%、1.7%和1.4%大幅上升。财报称，随着2015年促成的贷款不断到期，坏账率在风险预期当中。

据报道，苏宁金融研究院高级研究员薛洪言认为，由于宜人贷的不良率数据口径是2015年新发生贷款的坏账率，且宜人贷的平均贷款期限约为三年，2015年新发生贷款尚未到风险集中暴露期，随着时间的推移，风险事件陆续暴露，不良率或许还会提升。