监管层细化股票质押式回购新规　波及所有券商

核心提示：1月12日证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，同期，上交所、深交所与中证登联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》。按照要求，上述新规将自3月12日起正式实施。

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近日监管层再发了一份名为《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作》的文件，从存量业务、增量资金等多方面，对前述股票质押新规做进一步细化和严要求。文件下发后，在券商从业人员心理层面产生较大影响，《金证券》记者相熟的多位一线项目人员在社交平台上感叹：行业要过冬。

券商感叹行业要过冬

1月12日证券业协会发布《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，同期，上交所、深交所与中证登联合发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》。按照要求，上述新规将自3月12日起正式实施。

新规刚发布时，市场反应并不大，不过，就在前几天，监管又向券商下发了一份名为《关于督促证券公司做好股票质押式回购交易风险防范有关工作》的文件，从存量业务、增量资金等多方面，对前述股票质押新规做进一步细化和严要求。涉及细节包括“不合自律要求的存量合约到期不得展期”、“严禁新增大集合参与股票质押交易”、“需对多类资管计划增加1.5%的特定风险资本准备”等。

《金证券》记者注意到，该文件下发后，记者相熟的多位一线项目人员在社交平台上感叹：行业要过冬。

“补充文件特别强调了资金来源，这就意味着即便是券商自有资金，在做股票质押业务时也要小心。”国泰君安一位业务人士说。“现在不是说，你这项业务监管了，我去做那项业务，而是所有的都处于强监管中，这对我们一线跑项目、做业务的就特别难，因为不知道怎么就可能踩红线了。”长江证券一位业务人士对《金证券》记者说。

影响行业净利润增长

《金证券》记者了解到，按照2017年上半年公开数据，股票质押业务创造的利润，约占券商净利润的4%-5%。此前业内共识是??2018年股票质押业务仍将是券商收入的主要增长来源之一。

根据天风证券研究员陆韵婷的测算，“随着A股的扩容，股票质押理论需求规模的空间在逐步提升，截至2017年11月，空间约有17.66万亿元。”

换句话说，保守估计股票质押业务规模空间有17.66万亿元，在股票质押业务新规下，这一预期规模必然被压缩，直接影响到券商净利润增长幅度。

“去年除了投行，股权质押业务算是公司发展比较快的一类业务，这块一直是稳中增长的，而且原本有大幅增长态势，因为A股上了那么多家公司，不管是老公司还是新公司，对股权质押的需求应该说是一种刚性需求，但新规出来后，从资金的来源，操作的模式上来说，很多就不能做了，这块还是压力很大的。”江苏一家券商业务人士对《金证券》记者说。胡春春