连出两部爆款电影　传媒股大幅调整两年后走出低谷？

核心提示：《金证券》记者接触的沪上券商研究员判断，传媒行业历经两年的大幅调整，在近日市场票房持续高企以及春节档预期的影响下，整个板块有望回暖。

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继前一交易日高涨5.15%，昨日华谊兄弟（300027）再度收涨4.04%。作为华谊电影贺岁档的“双响炮”，前有《芳华》口碑大爆，票房奔向14亿体量，后有《前任3:再见前任》（下称《前任3》）走出逆天票房曲线，11天狂揽13亿多票房，破华语爱情片最高纪录。

《金证券》记者接触的沪上券商研究员判断，传媒行业历经两年的大幅调整，在近日市场票房持续高企以及春节档预期的影响下，整个板块有望回暖。

“双响炮”

据了解，《芳华》于2017年12月15日在全国上映，影片讲述了在充满理想和激情的军队文工团，一群正值芳华的青春少年经历着充斥变数的人生命运故事。上映后，电影票房一路攀升，最终闯进国产片票房前十。《前任3》则于2017年12月29日全国上映，凭借爆笑的喜剧风格和颇具传播力的“金句”台词更是成为“爆款”电影。

《金证券》记者查询发现，根据中国票房，截至昨日下午4点，在映电影中票房居前的为《芳华》，上映25天累计票房为13.62亿；《前任3》紧随其后，上映11天累计票房为13.4亿。

上述两部电影均有浓厚的华谊烙印。《前任3》出品方包括华谊兄弟和新圣堂（天津）文化传播有限公司（下称“新圣堂”），而华谊兄弟持有新圣堂58%的股份，也就是说这影片几乎是由华谊兄弟主导。由于票房表现凌厉，猫眼数据预测该片总票房或达21.67亿元。如果按照猫眼预估的片方38%的分账比例，一旦票房达到20亿，华谊就可能有7亿多的收入，而该片成本仅3000多万元。

《芳华》的制作公司包括浙江东阳美拉传媒有限公司、华谊兄弟、北京京西文化旅游股份有限公司、文投控股，其中后面三家是上市公司，而华谊兄弟持有东阳美拉70%的股权。如果以15亿的票房体量计算，全部出品方的利润约为5.7亿元，而《芳华》 的整体投资约为1.3亿元左右。考虑到华谊兄弟持有东阳美拉70%的控股权等因素，据估算，华谊凭借该片能斩获2亿左右的净利润。

重拾“芳华”？

业内人士认为，在上述两部影片的加持下，“民营第一影视股”华谊兄弟有望重拾荣光。毕竟在最近两年里，这家公司遭遇业绩与估值双杀。财报数据显示，华谊兄弟2016年的扣非净利润出现上市8年来的首亏，为-4018万元。2017年前三季度，公司税前利润为8.3亿元，其中投资收益为6.87亿元，占税前利润的比例为82.77%。

《金证券》记者注意到，去年12月15日《芳华》上映后，尽管影片票房成绩不俗，华谊兄弟股价仍然连跌8天。直至《前任3》上映后，股价才开始连拉大阳线。

“这也说明，华谊要重新在资本市场崛起，还得看电影能否重新回到一线位置。”《金证券》记者接触的沪上券商研究员认为，除了电影，华谊近些年发力于实景娱乐、产业投资等板块，这些板块必须精耕细作、见效耗时较长，而且只有电影做得风生水起，这些板块才能有发展的基石。

最佳周期

事实上，不仅仅是华谊兄弟，随着中国电影此前增速放缓，加上过去几年行业内发生大量并购，但不少并购标的业绩不达预期，传媒板块已在A股历经了两年的大幅调整。

目前，事情正有积极的变化。一方面，2017年电影市场回归两位数增长。当年电影票房为559.11亿元，同比上升13.45%。另一方面，2017年三四五线城市票房占比持续上升，已达39.82%，显示影院继续下沉到三线及以下城市。以《前任3》为例，小镇青年在票房贡献上就功不可没。

川财证券最新研报认为，目前传媒行业部分公司估值已具有较高安全边际，尤其是受益于内容升级的优质个股基本面改善趋势明显，在业绩被市场认可之后，投资价值将逐渐显现。

《金证券》记者接触的多位研究人士也认为，火爆的贺岁档、元旦档将催化春节档躁动，也是市场炒作传媒股的最佳周期。

道理虽懂，投资者却是有些犯难，“到底该押宝哪部影片，毕竟谁能成爆款，只有天知道！”对此，信哲影业CEO赵哲也在微博中感慨，“放到市场上，很多起初被认为很牛的剧本拍出来的电影往往赔得一塌糊涂，而被认为很烂的剧本拍出来的电影反而票房大卖。这就是市场，这就是观众的选择。”