北上资金出货　茅台急跌4.2%：创今年单日跌幅之最

核心提示：贵州茅台在披露三季报之后，连续两日大涨近15%，其筹码终于在高位出现松动。昨天该股延续前两日的天量，成交额高达51亿，明显看出机构出现高位抛售，其最新市值退至7814亿元。

受大盘下挫影响，气势如虹的贵州茅台，昨天早盘低开低走，截至收盘大跌4.2%，创今年单日跌幅之最，总市值跌破8000亿元。针对其走势，机构投资者产生了巨大分歧。北京青年报记者注意到，最近三个交易日的成交量，接近9月份成交量的一半。

贵州茅台在披露三季报之后，连续两日大涨近15%，其筹码终于在高位出现松动。昨天该股延续前两日的天量，成交额高达51亿，明显看出机构出现高位抛售，其最新市值退至7814亿元。

高位深跌创今年单日之最

昨天该股大跌超4%，创今年单日跌幅之最。

虽然贵州茅台创下今年单日跌幅之最，但其走势并未影响白酒板块其余个股的走势，该板块出现分化。沱牌舍得一路震荡走高，最终封上涨停， 成交量急剧放大，似乎有接班之势。水井坊、伊力特和古井贡酒均大涨超过3%。

每股突破600元后，贵州茅台的股价已让投资者感觉到了“高处不胜寒”；到底是选择落袋为安还是激流勇进，机构投资者出现分歧。

北京青年报记者注意到，其最近三个交易日的成交量之和，已接近9月份成交量的一半。

外资连续出货贵州茅台

市场注意到，上周借助互联互通机制的南下资金累计净买入港股高达110.4亿港元。与此同时，北上资金净卖出约27亿元，连续8个交易日小于南下资金规模，整体呈现“南热北冷”局面，且南北资金净买入“剪刀差”扩大。

北上资金获利了结倾向明显。成交活跃股数据显示，上周贵州茅台股价冲高，累计上涨13%收于649.62元/股，而沪股通净卖出贵州茅台近7亿元。另据推算，中国平安、云南白药遭净卖出规模居前。27日贵州茅台被北上资金卖出9.71亿元，创其纳入沪港通标的以来最高纪录；净卖出高达4.63亿元，也创1月后单日最高纪录。

北上资金可以说是持续出手贵州茅台，Wind数据显示，截至10月23日，沪股通北上资金连续9个交易日净卖出贵州茅台，其中20日净卖出金额高达4.53亿元，创今年春节以来最高纪录。23日，净卖出金额也高达1.16亿元。今年以来，沪股通北上资金净买入贵州茅台263.39亿元，卖出金额268.30亿元。

沪股通持有贵州茅台7751万股，占其A股流通市值6.16%，按当前市值计算，约440亿元。

国家队连续六个季度减持

据贵州茅台三季报显示，汇金、社保基金持股不变，证金公司三季度继续减持515万股，持股比例由二季度末的1.97%下降至1.56%，而香港中央结算有限公司则增持303万股，持股比例由6.01%上升至6.25%。此外，在茅台的前十大流通股东当中，减持机构有4家，增持机构2家。

市场注意到，证金2015年三季度开始买入贵州茅台，持股比例达2.99%，当时贵州茅台因“牛转熊”影响，股价震荡走低，均价只有221.84元。证金在这个阶段对于贵州茅台的买入处于低吸状态。

自2016年二季度开始，证金就对茅台走上减持之路，连续6个季度减持。截至2017年三季度，证金累计减持贵州茅台1745.14万股，持股比例下降了1.39%。有业内人士认为，证金公司增减持操作的一个重要逻辑是稳定市场，并非因企业基本面发生巨大变化，不必把减持看得太过恐怖。

机构仍然看好四季度白酒

北京神农投资陈宇近日发微博看空茅台，开始从8000亿市值的茅台看极品公司的卖出时机。

他指出六大理由，一、8000亿市值几乎不可能在十年内上涨十倍，因8万亿市值对应至少4000亿净利润，茅台十年后年可售假设5万吨，1瓶酒须净利4000元。二、今年需求存在强烈的补库存周期性影响，经销商尤其是个人大量屯货，价格与供求关系扭曲。三、反腐继续深入，将对白酒行业产生深远影响。四、茅台主要股东包括国家队不断减持。情绪与走势符合见顶特征。五、战略新兴产业、服务业、现代制造业才是中国产业升级的关键方向，资本市场的任务就是支持国家战略；贵州茅台显然不在此列。六、长期看，白酒文化终将被更加多元、全球化的酒文化所取代。

不少券商持续看好贵州茅台后市的表现。在最新发布的研报中，国金证券、安信证券和太平洋证券维持对贵州茅台买入评级，国泰君安则是增持，招商证券和方正证券强烈买入，多家券商将贵州茅台目标价格调高至600元上方。也有私募人士认为，在贵州茅台已经累积这么多涨幅之后，上涨的空间很有限，对于大资金来说不适宜买入。

星石投资一周前表示四季度依然看好白酒板块，其认为外资“撤出”与股价关系不大，基本面向好才是基础。外资的短期流向不影响白酒板块的长期趋势，白酒板块目前基本面向好，具有可持续投资价值。从长期来看，外资增配A股“长趋势”已经展开，北上资金今年呈现了明显加速趋势，截至10月20日，北上资金净流入飙升到1829.37亿元人民币，超过了2015年和2016年的总和，说明海外投资者对A股的偏好在加强。

文/本报记者 刘慎良

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