小米、美团之后　还有哪些独角兽赴港上市

核心提示：若美团点评成功上市，将成为继小米之后又一例“同股不同权”赴港IPO的案例。不过，这在美团点评眼中，“一切才刚刚开始”

“我们的使命：帮大家吃得更好，生活更好。我们相信科技将使人们的生活更加美好。”美团点评在招股书中如此表述。

6月25日，港交所披露了美团点评招股书，首次展现了美团点评的投资版图。这将是继小米之后，今年香港的第二笔融资金额达数十亿美元的科技初创公司IPO。

多位财经专家在接受《中国经济周刊》记者采访时分析说，今年将是部分新经济企业走向香港资本市场的最佳时机，预计2018年全年香港将会有大约180只新股，融资额在1600亿～1900亿港元之间。

若美团点评成功上市，将成为继小米之后又一例“同股不同权”赴港IPO的案例。不过，这在美团点评眼中，“一切才刚刚开始”。

“同股不同权”，腾讯是美团点评最大股东

美团点评招股书显示，腾讯是美团点评的第一大股东，持有20.14%的B类股；美团点评董事长兼CEO王兴持有5.73亿股A类股。值得关注的是，阿里依旧持有7435万股，但持股比例已下降到1.48%。

美团点评在招股书中指出，A类股份持有人每股拥有10票投票权，而B类股份持有人每股仅有1票。其中，A类股份由公司的核心管理成员王兴(11.44%，投票权约为48.41%)、穆荣均(2.51%)和王慧文(0.73%)持有，B类股份持有人主要为腾讯（20.14%）和红杉资本（11.44%）。

可以看出，董事长王兴依旧是公司的控制者。而腾讯作为战略联盟一员，为其提供资金，用户接入以及技术等多方面的支持。目前，美团点评旗下的3款应用——美团外卖、大众点评、摩拜单车均已接入微信和QQ移动应用平台。

业内人士认为，美团点评和腾讯的协作，一方面让美团点评获得了腾讯的资金和庞大的用户接入，另一方面腾讯通过美团点评的支持来提升现有用户的服务体验。在技术方面，美团点评也受益于腾讯地图、推广、支付以及云服务。不过，过度依赖腾讯的用户接入和服务，会对美团点评的成本造成负面影响，如接入费用和服务使用成本的增加等。

复旦大学泛海国际金融学院助理教授孙林告诉《中国经济周刊》记者，除了腾讯外，美团点评的战略伙伴Booking　Holdings（下称“Booking”）也值得关注。“Booking 2017年10月投资美团点评4.5亿美元。巧合的是，Booking同时也是携程的第三大股东。作为海外知名的在线旅游代理商（OTA），Booking在海外市场上会与美团点评进行一些战略合作，从而增强美团点评在海外市场的布局。”

专家称美团点评短期扭亏为盈有潜力

招股书显示，2015—2017年，美团点评交易额分别为1610亿元、2370亿元、3570亿元，营收分别为40亿元、130亿元、339亿元。其中“餐饮外卖”营收占比最高，“到店、酒店及旅游业务”次之。

美团点评至今仍然亏损，2015—2017年亏损额分别达105亿元、58亿元、190亿元。当然，这3个数字只是账面上的亏损，并非实际亏损。由于过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允价值增加，带来“非经营性亏损”，经调整后业务实际亏损额分别59亿元、54亿元、28.5亿元。

对于“可转换可赎回优先股”，孙林对《中国经济周刊》记者解释道，这是介于普通股和债券之间的一种证券，有固定的股息收入（类似于债券），且优先于普通股。同时，“可转换”的属性又给予优先股投资人将优先股按照约定的比例转换为普通股的权利。 “美团点评招股书中提到的‘公允价值变动’，实际上只是国际会计准则下账面上的亏损，并不是公司运营上产生的亏损。这一部分价值变动其实就是优先股投资者按照约定比例转换优先股至普通股所产生的盈利，‘亏损’越多说明公司的发展越好。”不过孙林强调，这笔“亏损”一般属于一次性费用，不会对美团点评未来的长期经营有影响。

在孙林看来，外界不必过度担忧美团点评亏损或是未来无法盈利。 “美团点评2017年190亿元的亏损主要因为优先股会计调整，经调整后实际亏损已收窄至不到29亿元。美团点评最近3年销售增长很快，主营业务毛利率稳步上升，净亏损在减少，说明盈利能力在改善。加上账面现金充足以及腾讯的支持，美团点评整体财务和运营情况是比较健康的。新业务方面在收入和毛利方面占比相对较小，美团点评在短期内实现扭亏为盈是很有潜力的。”

港股市场吸引众多新经济企业

除了小米和美团点评，国内还有多家科技企业拟于近期前往香港上市。

同程艺龙已向港交所递交上市申请，正式启动IPO计划，有望成为OTA赴港上市第一股；网络直播平台映客则于6月28日起招股，7月12日在港交所上市；“家装垂直平台第一股”齐家网也宣布定于7月5日正式在港交所挂牌上市。

还有传闻称，滴滴出行或于今年下半年赴港上市。蚂蚁金服、腾讯音乐等独角兽企业，也有准备在香港上市的消息传出。

业内人士分析，新经济企业赴港上市潮情绪高涨，与联交所新规密不可分。

今年4月，联交所正式颁布修订后的主板《上市规则》，开始接受新兴及创新产业公司的上市申请，标志着经历了为期4年的探索与尝试，联交所向新经济敞开了怀抱。

香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加称，港交所改革有一个“农民逻辑”，“阿里巴巴去美国上市了，我们要是再不改，小米也要去美国上市了。中国的企业不能全部跑到海外去。”

德勤最新分析显示，2018年下半年，香港至少有5只、每只融资至少100亿港元的新股上市发行，另外还会迎来约10家独角兽企业上巿。德勤预测，2018年全年香港将会有大约180只新股，融资额在1600亿～1900亿港元之间。

安永审计服务合伙人汤哲辉告诉《中国经济周刊》记者，香港上半年上市利好的主要政策因素是H股的全流通，另一个对港股有利的优势，就是互联互通的升级。

4月21日，全国股转公司与香港交易所签署谅解备忘录，新三板挂牌公司不用摘牌即可实现赴港上市。2018年5月1日起，香港和内地股票市场互联互通每日额度扩大至原来4倍。

据安永会计师事务所分析，预计7月至8月会迎来首批新经济及未盈利生物科技公司赴港上市，多家独角兽企业有望下半年在香港上市，而拟上市的金融企业以传统金融企业为主。