5月消费增速为何创15年新低？统计局释疑

核心提示：数据显示，5月社会消费品零售总额增长在8%左右的情况，只在2002年出现过，当时经济为通缩时期。现在物价涨幅在2%左右，并非通缩时期。

国家统计局昨发布数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增速回落至6.8%；5月社会消费品零售总额同比增长8.5%，创2003年6月以来新低；1~5月城镇固定资产投资同比增长6.1%，续创1999年以来新低。

值得一提的是，房地产开发投资增速仍维持高位，商品房销售出现反弹。1~5月房地产开发投资同比增10.2%，1~4月增速为10.3%；商品房销售面积同比增2.9%，1~4月增速为1.3%；商品房销售额同比增长11.8%，1~4月为9.0%，重回两位数增长。

延期消费导致消费增速低

数据显示，5月社会消费品零售总额增长在8%左右的情况，只在2002年出现过，当时经济为通缩时期。现在物价涨幅在2%左右，并非通缩时期。

那么，为什么消费增速较低？国家统计局新闻发言人毛盛勇解释指出，两个原因导致了数字放慢。

第一个原因是假日的移动效应。去年3天端午节假期是在5月份，今年的端午假期是在6月份。经过测算，三天假日消费拉动了社会消费品零售总额回落1个百分点以上，这是假日的错月效应带来的影响。

第二个原因是延期消费的效应。最近国务院公布了7月1日开始起对汽车还有部分日用品降低关税，很多消费者会减少当期消费。

他指出，这些影响加在一起，造成了5月当月社会消费品零售总额增速有所回落。这些因素都是短期因素，下一步，社会消费品零售总额有条件继续保持平稳较快增长。

毛盛勇指出，基础设施投资回落3个百分点，也有两个原因。

第一，经过多年的快速发展，我国基础设施建设取得了长足进步，和过去相比，基础设施大幅度增加的需求有所减弱，这是一个原因。

第二，资金的空间收窄，以及有些项目因为不合规不合法停建、缓建带来了一些影响。

他指出，下一阶段，基础设施投资还是有一定压力，房地产投资有条件继续保持平稳较快增长，制造业投资有条件在现有基础上延续企稳回升的态势。所以，下一步固定资产投资的走势如何，还需要进一步观察。

不能由“消费降级”作解释

中金公司固定收益研究团队认为，统计局公布5月份经济数据弱于预期。房地产投资一枝独秀，主要是土地购置支撑；消费增速大幅低于预期，地产挤出效应明显。5月社融萎缩较快，导致投资和消费下滑。

中金监测的数据显示，龙头房企仍在积极拿地，在消耗自身现金流的同时，一方面加快推盘提升周转来加速回款，另一方面相应的融资需求也仍然旺盛。

从24家大型上市房企看，今年前5月的全年目标完成进度平均仅36%，后续的推盘进度预计仍会加快在限售限贷趋严、库存枯竭、拿地保生存之下，房企主要依赖自筹资金和首付、定金回款，很多开发商提高一手房现款支付比例等缓解资金压力。

5月份，社会消费品零售总额同比增长8.5%，限额以上零售增速5.5%，创2003年6月的新低。消费增速大幅低于预期，分类别看，商品零售从9.4%降至5.6%，餐饮延续下降趋势，从9.6%降至8.8%。具体商品中，食品、服装、化妆品和日用品消费纷纷同比下降。中金团队表示，零售和餐饮的持续转弱，已经不能由“消费降级”解释，结合5月房地产的销售和资金来源数据，可以说房地产实在的挤出了消费，居民负债压力上升甚至导致了必需消费的压缩。但另一方面，地产产业链消费小幅回暖，家具增速由8.1%上升至8.6%；家电从6.7%上升到7.6%；建筑装潢材料5月同比6.5%，较4月的11.4%有所放慢，可能由于地产销售提升的传导有一定时滞。如果后续地产产业链上下游如果能够维持，整体消费增速或会抬升。

据Wind