券商股创调整新低：海通史无前例破净

核心提示：券商股自然无法幸免，证券行业指数(881157)已经跌破千点到995.84点，相比2015年3128.25高点下跌超过三分之二。

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券商股破净，这在过去近乎是不可想象的。对海通证券A股来说，从抛出溢价增发方案计划融资200亿元，再被剔除出上证50指数成分股，到5月30日在大盘多重利空杀跌之下，终于跌破每股净资产，这也成为了市场悲观情绪极端的一个缩影。部分资深市场人士看来，市场惯性的“杀跌”很可能持续，当前甚至是证金公司等“国家队”持仓都出现了浮亏。

定增价溢价两成

5月30日，在国内部分企业债务违约频发，以及意大利债务危机重燃等多重利空下，大盘出现了明显杀跌，上证指数大跌2.53%，成交逼近了4400亿元；券商股自然无法幸免，证券行业指数(881157)已经跌破千点到995.84点，相比2015年3128.25高点下跌超过三分之二。

从估值来看，券商股的悲观已经达到了史无前例的底部，海通证券出现了跌破净资产的情况。而相关数据显示，在2013年和2008年两次熊市的底部，海通证券的市净率分别是1.47倍和4.24倍。

此前，海通证券公告称，拟向不超过10名特定对象非公开发行不超过16.18亿股，募集资金不超过200亿元； 按照募集规模和发行股数的上限计算，定增价为12.36元，而海通证券周三新跌4.19%，报收10.28元，定增价格溢价近两成。一季度末海通证券每股净资产为10.35元。

上海一位基金经理表示，现在定增融资的做法，更多是按照市场多日的平均价格发行，一般可以打九折左右，金额可以不募集满。然而，按照目前价格低于净资产账面值融资的话，可能会有国有资产流失的嫌疑，因此如果海通证券这个融资要顺利进行，很可能需要期待市场好转才可能实现。

证金增持仓位“浮亏”

不仅仅是海通证券，除了中信证券、华泰证券两大龙头股以外，其余大多数券商股都已经创出三年以来持续调整的历史新低，而近年来证金公司等“国家队”多次增持券商的仓位，也出现了一定浮亏。

一季度招商证券、华泰证券、东方证券都被证金公司大手笔增持一个百分点左右。另外，国泰君安、广发证券等大券商也被证金公司增持，中小券商当中，国海证券、国元证券、东北证券、东兴证券等情况也是如此。实际上，在去年第四季度证金公司已经开始加大对于券商股的配置，对部分券商持股比例已经达到4.9%左右。另一方面，国元证券、兴业证券这两家有员工持股的券商，目前交易价格也已经远低于员工持股计划买入价。

华林证券财富管理中心私人业务部副总经理胡宇表示，2008年和2013年的低点，都没有券商股破净的情况，而这次终于出现破净。短期来看大盘调整压力依然存在，全部A股市盈率的中位数还没到底部，虽然从平均值来看已经大约是历史底部位置。

平安证券分析师陈雯认为，借鉴日本、韩国等国家证券行业对外开放的经验，整体来看外资券商的进入对行业的整体影响十分有限，同时在财富管理、创新业务等外资券商具有优势的领域可能出现新的机会与发展趋势。预计未来上市券商业绩仍将持续分化，积极看好大型综合性龙头券商在市占率及竞争力提升的基础上，享受更高的估值溢价。 第一财经日报