茅台豪爽分红股价却受挫：大跌原因系股息率太低？

核心提示：贵州茅台实施“10送109.99元（含税）”的现金分红，分红总额高达138亿多元，也就是说，贵州茅台拿出一半利润来分给股东。

3月27日晚间，贵州茅台发布的年报显示，2017年，贵州茅台净利润高达270.79亿元，同比增长61.97%。同时，贵州茅台实施“10送109.99元（含税）”的现金分红，分红总额高达138亿多元，也就是说，贵州茅台拿出一半利润来分给股东。

然而，尴尬的是，3月28日，贵州茅台股价跌破700元。跌幅一度超过6%。截至昨天下午收盘，贵州茅台报682.05元，下跌4.57%。

值得注意的是，贵州茅台股价重挫，从而引发白酒、家电等蓝筹下跌，洋河股份、五粮液、青岛海尔等个股跌逾5%。

分红总额达138.15亿元

3月27日，贵州茅台发布2017年年报。根据报表显示，2017年，贵州茅台实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；实现营业利润389.4亿元，同比增长60.47%；实现归母净利润270.79亿元，同比增长61.97%。

值得注意的是，根据其披露的2017年度分红派息预案显示，贵州茅台打算对全体股东“每10股派发现金红利109.99元（含税）”。根据贵州茅台总股本计算，本次现金分红总额高达138.15亿元，占其净利润的51.02%，相当于贵州茅台拿出一半利润分给股东。

记者查阅贵州茅台历年分红记录发现，贵州茅台已连续17年现金分红，分红金额高达574.65亿元；而自上市以来，贵州茅台累计实现净利润1326.29亿元。也就是说，从上市以来，贵州茅台所派发的现金分红，占净利润的比例高达43.33%。

大跌主因系股息率太低

事实上，在贵州茅台发布年报后，包括东方证券、太平洋证券、国金证券等超10家券商发布研究报告，皆表示贵州茅台业绩超预期，纷纷上调其盈利预测。

值得注意的是，安信证券在评价贵州茅台年报时表示贵州茅台业绩超预期，股价看高至900元。

那么，为何贵州茅台股价会大跌？

华龙证券永川营业部总经理表示，尽管贵州茅台拿出净利润的一半来进行现金分红，但从股息率来看，贵州茅台的股息率只有1.5%左右，还没有银行利息高。根据同花顺数据显示，目前A股市场有22家公司股息率超过贵州茅台，其中不乏九阳股份、长荣股份等中小创股票。

“股息率太低，分红不及投资者预期，这是贵州茅台下跌的主要原因。”牛阳表示。

多机构多次减持茅台

根据牛阳介绍，过去一年，贵州茅台涨幅明显，机构陆续出货。如今，贵州茅台再次遭遇来自包括证金机构、香港中央结算有限公司（陆股通）、奥本海默等多家机构减持。

根据报表显示，2017年第四季度，中国证金减持贵州茅台341.5万股，减持比例为0.27%。而在2017年全年，中国证金持股数量从原本的2948.13万股减持至如今的1620.82万股，减持比例高达45.02%。

需要说明的是，根据记者统计，自2015年三季度开始，证金公司新进成为贵州茅台第三大股东，持有贵州茅台3756.31万股（持股比例为2.99%）后，除了2016年一季度增持了237.31万股（占比1.35%）之外，其余七季度基本都在减持。

除证金公司外，香港中央结算有限公司（陆股通）也在2017年累计减持贵州茅台620.97万股；从2014年就开始不断增持贵州茅台的奥本海默，则在2017年累计减持207.65万股。

投资建议

白马蓝筹可能不及预期

投资需谨慎

3月27日，除了贵州茅台股价大跌外，其余蓝筹白马股也遭遇重挫。

以比亚迪为例，3月27日，其发布业绩公告，归母净利润同比下滑19.5%，因业绩不及预期，3月28日，比亚迪股价开盘跌停。尽管之后跌停板打开，但截至收盘，比亚迪下跌8.34%，股价报56.19元/股。

除比亚迪外，洋河股份、五粮液、青岛海尔、泸州老窖、山西汾酒等个股大跌超过5%，而中国平安、格力电器、小天鹅A、海康威视等个股下跌超过4%。

牛阳表示，如今市场投资风格切换，去年市场主要是对低估值的蓝筹股进行估值修复，而如今投资风格更倾向于去寻找新兴产业、国家扶持产业或整体处于成长上升期的成长股，事实上，这也是目前为何创业板的反弹强过主板的原因。

对此，牛阳建议，如今对待白马蓝筹股，投资者在短期需多加谨慎。因为从目前来看，不管是从整体估值还是未来成长性来讲，白马蓝筹可能都不及预期。

根据海通证券统计，2017年以家电和白酒为代表的消费白马业绩增速放缓。以披露2017年年报和快报的公司为样本，预计2018年家电与白酒净利同比皆为25%。