核心提示：2016年10月1日，人民币将正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，这是人民币国际化的重要 “里程碑”。

人民币将于10月1日正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，成为继美元、欧元、日元和英镑之后的第五种“入篮”货币。

2016年10月1日，人民币将正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，这是人民币国际化的重要 “里程碑”。2015年11月30日，IMF执董会讨论并全票通过了SDR审查报告，认定人民币已经满足了出口和“可自由使用”标准，决定将人民币纳入SDR货币篮子，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币。新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。 人民币入篮之后，在SDR篮子中的比重为10.92%。其他四种货币的权重则相应减少：美元比重将从41.9%降至41.73%；欧元从37.4%降至30.93%；日元从9.4%降至8.33%；英镑从11.3%降至8.09%。人民币的权重将超越日元和英镑，成为SDR货币篮子中第三大货币。

影响

国际机构配置人民币资产需求会增加

通俗理解，一国货币被纳入SDR类似于一只股票被纳入股指。当一只股票被纳入股指后，凡是以该股指为标的进行投资的机构都将被动对该股票进行配置。人民币加入SDR也会产生类似的效果。

国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（BIS）、世界银行（WB）等国际组织管理着以SDR计价的资产，它们需要根据SDR篮子货币权重进行资产配置。人民币加入SDR后，SDR篮子的币种和权重会相应调整，这些机构也会相应增加人民币资产。粗略估计，这部分流入人民币资产的资金规模就将超过百亿美元。同时，许多国际金融机构和开发机构的贷款以及不少国家的负债都是以SDR来计价的，这些机构和国家通常都有对冲SDR篮子货币利率和汇率风险的需求，人民币加入SDR后就会增加对冲人民币利率和汇率风险的需求，从而引发它们在人民币在岸市场和离岸市场配置人民币资产。

中金公司最新研报测算，人民币在新篮子中的权重为10.92%，所有IMF成员国将通过所持SDR自动形成对人民币约2100亿元的敞口。

追访

人民币的储备货币地位获得正式认定

人民币加入SDR前，已有不少国家和地区的中央银行或货币当局持有人民币资产，但是否将之视为外汇储备由各国自行决定，标准并不统一。人民币加入SDR后，人民币作为储备货币的地位就被认定，中央银行或货币当局持有的人民币资产将无可争议地被统一认定为外汇储备。同时，IMF也相应修改了外汇储备币种构成调查(COFER)的统计报表，将之前统计的七种货币增加至八种，人民币被纳入并单独列出。

事实上，IMF宣布将人民币纳入SDR后，许多国家，如新加坡、坦桑尼亚等，就宣布将人民币纳入其外汇储备中。同时，人民币加入SDR可以增强双边本币互换的吸引力。截至2015年末，我国已与33个国家和地区签署了总规模达3.31万亿元的双边本币互换协议。此前，人民币作为互换资金的主要用途是便利双边贸易与投资，别国与我国开展货币互换的主要目的也在于此。随着人民币加入SDR，通过货币互换获得的人民币资金可直接计入外汇储备，也可用于提供流动性支持和弥补国际收支缺口。

中金公司最新研报认为，人民币入篮会增加国外官方机构对人民币资产的配置，而且这是一个“小份额对应大体量”的故事（全球外储达10.9万亿美元）。年初至今，境外机构已增持中国国债965亿元。测算，到2020年，人民币储备份额有望达7.8%，对应约5.7万亿元对人民币安全资产的需求。

聚焦

跨境交易中将更多的使用人民币

人民币加入SDR意味着人民币是IMF认定的五种“可自由使用”货币之一。根据IMF的规定，IMF官方交易使用SDR或可自由使用货币来进行，这些交易包括向IMF缴纳份额、IMF向成员国提供贷款和成员国向IMF还款、IMF向成员国支付利息等。在人民币加入SDR前，我国向IMF缴纳份额只能选择美元、欧元、英镑或日元中的一种，实际认缴是用美元完成的。人民币加入SDR后，我国就可以用人民币直接向IMF缴纳份额，中国人民银行也在做相应的技术准备。而其他各成员国想用人民币向IMF缴纳份额也都可选择人民币。

业内人士普遍认为，随着人民币加入SDR，国际上对人民币的认知度得到提高，市场对人民币的信心将增强，这会减少境外使用人民币的阻力、增强使用人民币的意愿，国外企业和个人对人民币的接受程度也会提高，从而推动人民币被越来越广泛地用在出境旅游、留学、贸易和投融资等跨境交易中。而随着这些交易越来越多使用人民币进行计价和结算，国内企业和居民进行跨境交易会更加方便，结算、购汇和套期保值等交易的成本也将降低，汇率风险将减小。

中国银行国际金融研究所副所长宗良表示：“SDR不是一个‘高冷’的金融概念，随着人民币国际化的不断推进，将给百姓带来很大便利。今后出国，我们不用兑换美元、欧元，揣着自家的钱就可以走遍天下。”

关注

加入SDR后人民币会不会贬值？

去年8月11日中间价改革后，人民币对美元已累计贬值7%。有观点认为，加入SDR后，人民币可能还会贬值。但是，很多专业人士并不这样认为。中金公司研报认为，为确保SDR篮子平稳过渡，中国应避免人民币汇率大幅波动，压缩在岸离岸汇差。G20国家承诺避免竞争性贬值，不以竞争性目的来盯住汇率。作为轮值主席，中国应不会率先放手人民币贬值。作为IMF第三大股东和新SDR货币发行国，中国有必要保持汇率政策稳定和透明以增加政策可信度。汇率不稳时政策不确定性的重要来源，也不利于国内投资和消费。在此背景下，尽管面临美联储加息预期扰动，但人民币下半年下行空间实际上是非常有限。

中国银行国际金融研究所研究员高玉伟称，人民币加入SDR将提高各国央行或货币当局在外汇储备中增持人民币和投资人民币计价资产的需求，长期来看或间接推高人民币，“因为这是潜在需求，转换为实际需求要一段时间，而且不会一下子都释放出来。”

央行官网昨天转载中国货币网特约评论员文章《人民币正式加入SDR货币篮子助力人民币汇率稳定》。文章认为，在人民币即将正式加入SDR货币篮子之际，国际投资者配置人民币债券资产的需求进一步增加，相应带来资本流入，将助力人民币汇率保持稳定。

文章称，随着我国金融市场深化发展和对外开放，下一步中国债券市场还有望加入主要全球债券指数，这些指数在全球约有50万亿美元追踪进行资产配置。A股也有望加入主要股票指数，全球追踪资产规模也达10万亿美元。这都有助于进一步吸引国际资本配置境内债券和股票资产。“总的来看，人民币正式加入SDR货币篮子后，我们应该继续实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。在经济继续保持中高速平稳增长、货物贸易顺差较大、外商直接投资持续增长、外汇储备充裕、资本流动趋于平衡的基本面下，人民币将继续保持对一篮子货币的基本稳定。”

财经观点

“入篮”将迫使中国金融体系直面挑战

虽然人民币已经入篮，达到“可自由使用”的标准，但我国在跨境交易便利程度、资本账户可兑换、金融市场开放等领域与美国、英国等其他储备货币发行国仍有一定差距，这都是阻碍人民币被更广泛使用、更好发挥储备货币功能的障碍。业内人士普遍认为，为入篮而采取的市场化改革措施将影响中国金融格局，也迫使中国金融体系走向开放、直面挑战。入篮对金融业的影响或可比当年入世对实体经济的意义。

华泰证券宏观策略分析师张晶表示，加入SDR将在长期内吸引更多海外投资到中国资本市场，同时也会激励决策层进一步开放国内金融市场，尤其是人民币资本项目可兑换改革和资本市场的准入机制改革。

民生证券研究院执行院长管清友认为，人民币加入SDR之后，决策层将进一步推动资本市场双向开放——例如允许海外机构在国内开展股权融资，继续推动开展合格境内个人投资者境外投资试点等。

东方证券首席经济学家邵宇表示，随着各国央行将人民币作为储备资产后，市场机构也会增加对人民币资产配置，并最终转化成人民币的股票、债券、理财、存款等，对我国金融市场无疑是利好。